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服装纺织:新模式龙头值得关注 荐 股

发布时间:2019-12-04 19:03:00

服装纺织:新模式龙头值得关注 荐 股 2018-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点马莉看行业:品牌服饰已达估值底部,生产型龙头继续提示关注全球布产主线,新模式龙头值得关注18H2消费环境未明朗情况下深度回调,品牌服饰目前已接近估值底部。

自6月上旬宏观社零数据不及市场预期,并且叠加了去杠杆、P2P、贸易战等等负面预期影响后,市场对于消费股的减仓造成了品牌服饰板块的深度回调,多个龙头估值已回到历史底部。我们认为品牌服饰龙头长期竞争力仍在。存量竞争环境下品牌企业出现显著分化,加强货品竞争力(产品开发及供应链改革)、收回订货权力、加强零售管控从而实现整体提效成为优秀品牌企业共同改革方向,未来将进入优秀龙头不断强化、逐步展现竞争优势的时代;渠道端、供应链端集中度提升趋势越加明显,外部环境有利于龙头品牌企业不断加深竞争壁垒。配置上核心关注优质龙头品牌,绝对收益角度可以在低估值前提下等待优质龙头的年度估值切换。

18H1人民币兑美元升值致出口型企业业绩集体承压,但越南产能盈利可观。出口型企业由于18H1人民币兑美元汇率相对去年同期升值影响,用美元结算订单收入兑换成人民币后反映在报表上较去年同期减少,致出口型企业相对去年同期普遍出现收入增速放缓、汇兑损失提升,业绩增速较为平淡。但越南业务高盈利水平成为各纺织制造龙头中报业绩亮点,拥有前瞻性布局眼光的龙头企业已经展现全球化布局版图。短期来看,棉价及汇率或形成利好催化。基于全球性棉花供给缺口的存在,我们认为棉价正处在一个中长期上升趋势中,长期利好棉纺龙头盈利能力;人民币的贬值有利于催化生产型龙头企业18H2业绩。继续强调在海外产能积极布局的龙头投资机会。港股重点推荐天虹纺织、申洲国际、维珍妮,关注晶苑国际、超盈国际;A股提示重点关注华孚时尚及百隆东方,关注鲁泰A、健盛集团。

消费降级势头下提示关注高成长新模式企业:1)南极电商:GMV维持健康增长,电商龙头马太效应明显,我们预计18-20年公司净利润8.8亿/11.8亿,同比增长为64%/ 4%对应估值分别为21/16倍,“买入”评级。2)开润股份:18H1业务发展较17H1再加速,2B、2C两翼齐飞,预计公司18/19/20年归母净利润有望达到1.88/2.65亿元,同比增速41%/41%,对应PE 7/26X,“买入”评级。 )跨境通:上半年理清管理思路及体系建设,18H2成果逐步体现,延续高增同时报表质量有望继续提升,预计公司18/19年归母净利润分别为12.4亿/16.9亿,同比增长65%/ 7%,对应当前市值PE为17/1 X,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动

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