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莫尼塔:A 股策略 市场均衡状态未变 配置多因素交集行业

发布时间:2019-10-09 17:43:19

莫尼塔:A 股策略 市场均衡状态未变 配置多因素交集行业 2010-01-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

免责声明本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。

莫尼塔A股策略:2010年二月月报2010年1月25日市场均衡状态未变,配置多因素交集行业报告摘要近期策略报告上周A股市场回顾2010年第三周,国内外金融市场仍然处在由于保增长政策退出所引发的“乱夜未央”当中。中国在过去一周里继续成为了新年以来引发全球资本市场波动的最主要政策扰动源。与此同时,美国政府也开始加入到政策冲击源的行列。

本周A股市场展望以及二月配置建议本周,随着国内调控政策节奏逐步进入政府期望轨道,因此一月份最后一周里,政策调整也有望放缓。此外,美联储将于周四举行的例会。鉴于近期美国经济数据受到寒冷天气影响并向下波动,因此联储表态有望维持温和,这有助于改善近期资本市场相对谨慎的风险偏好;展望二月,虽然新年以来调控政策频出,但是这些政策更大程度上是延续了去年七月份已制定政策基调,所进行的微调,而非因为通胀超警戒线所引发的系统性收紧。除了调控政策外,A股市场流动性环境以及企业盈利基本面恢复趋势也都没有发生拐点。在影响市场走势的三个关键因素都没有发生拐点情况下,后期A股市场有望延续“下有基本面底,上有政策顶”动态均衡,且走势仍将会以结构性行情为主;就配置而言,由于目前判断近期的货币政策调整是系统性收紧前奏,还是未来政策继续正常化前奏尚需要对通胀走势做进一步观察。因此,二月份的配置需要综合考虑:1)板块自身的历史收益风险特征;2)“调控免疫力”;3)当前股价的结构性泡沫,以及;4)春节季节性特征这四个因素的共同影响。特别是,寻找那些不论在系统性收紧或者不收紧的情况下均能有较好表现板块的交集;根据上述四个因素建立的莫尼塔配置模型显示,春节前后潜在能够提供持续较好的板块分别是:通信运营、其它采掘、食品加工、农业综合、机场物流和医疗服务等。此外,汽车零部件、旅游、公交和证券也能提供较好收益。而电气设备、石油化工、汽车、医药商业、煤炭、景点和白色家电等行业在春节前后持续跑赢能力相对较差。

2010年1月18日,策略周报:市场将在结构性调控政策下延续结构化行情2010年1月11日,策略周报:市场流动性和政策环境有望改善2009年12月8日,中央经济工作会议策略快评:

市场将延续结构性上涨格2009年11月16日,《2010年A股年度策略报告:乱夜未央,余潮渐尽,薄雾徐行》2009年9月29日,四季度策略报告:振荡市中抓住调结构政策带来的结构性机会2009年9月4日,策略快评:宏观调控从β(“保增长”)转向α(“调结构”)分析师张志洲CFA010-84486606-633rzhang@cebm.com.cn助理分析师张琦炜010-84486606-620qwzhang@cebm.com.cn北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编:100027总机:(8610)84486606传真:(8610)84480366上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编:200120总机:(8621)61652588传真:(8621)61652599纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室邮编:10022总机:001-212-809-8800传真:001-212-809-8801-2-莫尼塔A股2010年二月月报2010年1月25日上周数据回顾以及本周展望2010年第三周,国内外金融市场仍然处在由于保增长政策退出所引发的“乱夜未央”当中。中国在过去一周里继续成为了新年以来引发全球资本市场波动的最主要政策扰动源。与此同时,美国政府也开始加入到政策冲击源的行列。

尽管如此,随着国内调控政策节奏逐步进入政府期望轨道,因此一月份最后一周里,政策调整也有望放缓。而市场有望对近期的政策调整进入更加冷静地解读阶段。本周,最为重要的事件当属美联储将于周四举行的例会。鉴于近期美国经济数据受到寒冷天气影响并向下波动,因此联储表态有望维持温和,这有助于改善近期资本市场相对谨慎的风险偏好。

全球主要股指表现(截至1月22日)涨跌(%)股票指数最新收盘1日5日1月市盈率市净率道琼斯工业平均指数10172.98-2.09-5.02-3.3015.382.68标准普尔500指数1091.76-2.21-4.94-3.0818.922.18纳斯达克综合指数2205.29-2.67-4.81-3.5240.182.67伦敦富时100指数5302.99-0.60-2.79-1.8455.611.95德国DAX30指数5695.32-0.90-3.07-4.4057.661.49法国CAC40指数3820.78-1.07-3.38-2.3516.181.36

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