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钢铁:去库季节性放缓 荐5股

发布时间:2019-10-09 18:39:09

钢铁:去库季节性放缓 荐5股 2018-05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本面:供需存忧,本周板块延续弱势本周螺纹钢期货价格下跌1.4%,板块下跌1. %,跑输市场1.8%。4月地产新开工数据的疲弱拖累整个地产产业链有所走弱,中期与短期的博弈使得期货高位震荡,但股票市场在叠加供给端日产量255万吨再创历史新高的压力下,继续延续弱势。值得注意的是,久立特材等钢管类个股的年度涨幅逐步超越普钢类而步入前十,景气依然是左右股价表现的核心要素。

行业处在盈利与供给+微观与宏观的持续博弈之中从当前板块的基本面来看,存在着两个层面的冲突:1、盈利VS供给:近期持续恢复的钢价推动螺纹成本滞后一月估算毛利恢复至1119元/吨的高位,在提振市场对于2季度盈利维持高位信心的同时,也推动供给再创新高;2、微观VS宏观:从四月去库存的力度来看,我们之前一直强调的需求延后释放逻辑逐步兑现,今年去库存的力度属于过去十年幅度最大的一次,证明了实体经济内在的韧性依然存在。但同时地产数据较弱以及信用收缩所导致的社融增速放缓等因素,又在宏观层面上加剧市场对后续经济走势的担忧。

理性看待扁平化周期视角下的行业新常态供给的刚性与需求的韧性造就了行业高位震荡的扁平化状态,因此波动率收窄是行业未来很长一段时间内的规律:1、随着季节性需求的急剧释放,叠加近期高温多雨天气等影响,需求短期继续大幅超预期的动能略有减弱;2、信用收缩的金融去杠杆压力依然存在,最新地产的数据也有所反应,“弱销售→弱新开工→弱投资”的传导路径仍将是未来压制地产链条的主线。

因此,在行业权益与商品4月都表现优异的情况下,近期略有回调也是属于正常的节奏波动。值得注意的是,资本市场预期先行的功能,使得股票往往率先反应,这也是当前行业股票已经提前开始走弱的主要原因。在行业盈利的刚性仍在、估值较低的情况下,由于估值等因素都处在较低的位置,行业投资层面需理性对待,勿需过度乐观或悲观。

淡化趋势,看中节奏:个股精选景气确定的方向行业扁平化的新常态下,淡化趋势而看中节奏是板块投资的主旋律。在行业结束了边际动荡时期进入相对稳态后,投资层面需要重点把握两个规律:1、超跌叠加宏观层面好转带来的反弹,如华菱钢铁、方大特钢等;2、景气确定性相对更大的标的,如受益于油气复苏的久立特材、整合红利陆续释放的宝钢股份、定价模式相对滞后的新兴铸管都是不错的选择。

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