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电力业绩增长良好提升估值空间

发布时间:2019-08-15 10:24:05

电力:业绩增长良好提升估值空间 2012-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

宏观经济增长乏力拖累社会用电需求,预计明年或改善。随着2012年 月国务院下调全年经济增速速度至7.5%,固定资产投资增速已经并持续下行至21.9%,而经济转型和结构调整等棘手问题仍未解决,因此2012年电力消费量全年整体不容乐观。对于201 年上半年,预计固定资产投资增速将回暖,带动用电需求回升。

用电、发电改善明显,三季度行业业绩大幅增长。2012年1-10月全国累计用电量和发电量同比分别增长4.9%和 .9%,增速持续放缓;但10月用电和发电分别同比增长6.1%和6.4%。其中重工业用电有6. %的快速增长,反映用电发电情况有明显改善。前三季火电、水电企业净利润同比分别增长达97.9%和 1.9%,使得整个电力行业盈利水平提高较快。

201 年行业业绩整体提升较为确定。多方面因素综合看,我们认为201 年随着政治的稳定和经济政策较大概率的推出,用电需求将提升。电价较长时期内仍由政府主导,基本趋于稳定。电煤价格受多种因素,未来价格大幅反弹的可能性很小。火电机组利用率将有回升,多项优势将使火电业绩大幅提升,从而提升电力行业整体业绩,行业估值有较大的上升空间。

投资策略。在电价稳定、用电需求有回暖迹象、电煤价格低位企稳和水电开始进入枯水期的环境下,2012年三季度火电子行业正式步入业绩释放期,预计201 年上半年火电企业的业绩将有大幅的上升,凸显出难得的投资机会。水电业,仍要关注201 年上半年来水情况。我们对电力行业维持“谨慎推荐”评级,给予火电行业“推荐”评级,水电行业“谨慎推荐”评级。

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