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恒立油缸601100挖机回暖将推动戴维斯

发布时间:2019-10-09 21:30:44

  恒立油缸(601100):挖机回暖将推动戴维斯双升

  恒立油缸 601100 机械行业

  盈利预测与投资建议

  我们维持对恒立油缸的"强烈推荐"投资评级,预计年EPS分别为0.58、0.86元,按照13年25倍PE给予目标价15元。

  中短期逻辑:

  (1) 挖机油缸收入和利润占比分别为70%和80%左右,将充分受益下游挖掘机行业的复苏(我们预计13年行业销售增速10%);

  (2) 13年以卡特彼勒为代表的外资品牌渗透有望进一步拓展,同比增速有望超过50%;

  (3) 特种油缸将一方面受益于国内投资复苏(如盾构机油缸等),同时将由多个新拓展方向,卡特彼勒特种油缸预计在13年三季度末开始批量供货,德国哈威等也有望实现供货;

  (4) 公司资产负债率仅11.06%,在下游客户资金及其紧张的情况下应收款项仍然控制良好,反应其技术软实力带来的议价能力。

  中长期逻辑:

  (1) 基础件技术壁垒远高于集成专用设备,需要企业具有技术、研发、管理、服务理念等综合比较优势,公司在这些方面已经在国内形成大幅领先的优势和良好循环,将对后进入这形成明显壁垒,将充分受益制造业产业升级和中国全球比较优势的上移趋势,同时也大幅增加其成功开发液压泵、阀等其他高端液压件的可能性和进度;

  (2) 公司技术软实力突出,战略思路非常之清晰,在基础件领域执行高举高打策略,在全球领域和相关基础件领域的拓展一方面有助于保持公司的长期成长性,同时将大幅提升中国集成装备的国际竞争力。

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